Die Stimmung am Aktienmarkt war im Februar deutlich pessimistischer als noch im Januar. Dennoch setzten sich die Trends des Vormonats weiter fort: Seit langer Zeit dominieren die europäischen Börsen mal wieder das Geschehen am weltweiten Aktienmarkt und sind im laufenden Jahr mit Abstand die stärkste Region.

Das einzige Marktsegment, das im Februar für eine positive Rendite sorgte, waren Value-Titel mit hoher Marktkapitalisierung: Sie konnten um etwas mehr als 2 % zulegen. Alle anderen Marktsegmente waren negativ, wobei wachstumsorientierte Titel schlechter abschnitten als ihre wertorientierten Pendants.

In diesem Umfeld erzielte der HQT Megatrends im Februar eine absolute Rendite von -3,34 %. Seit dem Jahresbeginn beträgt das Plus des Fonds nun noch 1,55 %.

Bei den Investmentthemen trug im Februar lediglich Future Mobility mit +0,49 % positiv zum Gesamtergebnis des Fonds bei. Digital Health (-3,05 %), Robotics (-3,83 %) und Big Data & AI (-6,73 %) schnitten vergleichsweise schwächer ab.

(Zahlen nach Kosten in Euro, Q-Anteilsklasse & Performancezahlen der Investmentthemen vor Abzug der Kosten des Dachfonds)

Im Februar stieg der Anteilswert des WertArt Capital Fonds AMI  (ISIN DE000A2N65X4) um 0,1%, während der MSCI World Small Cap Index um 4,0% sank. Seit Jahresbeginn liegt der WertArt Capital Fonds AMI mit 3,9% im Plus. Dagegen hat der MSCI World Small Cap Index seit Jahresstart 0,6% verloren.

Die Untergewichtung der USA in unserem Portfolio unterstützte die gute relative Entwicklung seit Jahresanfang. Ich war im Monatskommentar für November 2024 auf die relativ hohe Bewertung des US-Aktienmarktes gegenüber dem Rest der Welt eingegangen. Obwohl der Anteilspreis gegenüber Ende Januar fast konstant blieb, gab es starke Kursbewegungen bei einigen unserer Portfoliounternehmen.

So legte der Aktienkurs der japanischen DeNA um 40,8% zu. Die Quartalszahlen per Ende Dezember übertrafen alle Erwartungen hinsichtlich des neuen Handyspiels Pokemon TCG Pocket. Seit Anfang Dezember verzeichnet das Spiel bereits mehr als 100 Mio. Downloads. Das Unternehmen konnte im letzten Quartal aufgrund der hohen Einnahmen aus dem Spielesegment einen höheren operativen Gewinn als im gesamten Vorjahr ausweisen. Das Management ist zuversichtlich, dass Pokemon TCG Pocket eine hohe Bindungsrate erzielen wird. Daher ist es derzeit wahrscheinlich, dass sich die Gewinne des letzten Quartals bei DeNA verstetigen. Denn auch die anderen Geschäftsbereiche des Unternehmens entwickeln sich positiv. Die Bewertung des Unternehmens bleibt trotz des Anstiegs günstig. DeNA war per Ende Februar mit 4,0% im Fonds gewichtet.

Dagegen wurden die Zahlen der belgischen Materialise zum abgelaufenen Geschäftsjahr und den Ausblick für 2025 kritisch aufgenommen. Überraschend waren die sehr schwachen Zahlen in der Auftragsfertigung. Da dieses Segment den Großteil der Umsätze mit europäischen Kunden erzielt, bekam das Unternehmen die schwache Nachfrage der Industrie im vierten Quartal zu spüren. Diese Entwicklung könnte sich in 2025 laut Management fortsetzen. Gleichzeitig entwickelt sich der Bereich Medizintechnik weiterhin hervorragend. Der Verkauf von personalisierten Implantaten wächst insbesondere in den USA sehr stark. Materialise verfügt über jahrzehntelanges Know-how in der additiven Fertigung. Der Aktienkurs sank im Februar um 39,8%. Der Austausch mit dem Management Ende Februar macht mich jedoch zuversichtlich in Hinblick auf die zukünftige Entwicklung des Unternehmens. Materialise war per Ende Februar mit 1,8% im Fonds gewichtet.

Über Exail Technologies hatte ich in den vergangenen Monaten immer wieder geschrieben. Unser Investment erforderte in den letzten zwei Jahren Geduld, obwohl sich das Unternehmen operativ gut entwickelte. Im Februar war es dann soweit: das Management berichtete von einem Großauftrag, der den Auftragsbestand auf einen Schlag um rund 50% erhöhen wird. Im Gespräch mit dem Unternehmen wurde mir zuvor immer wieder versichert, dass die Erteilung von weiteren Großaufträgen sehr wahrscheinlich sei. Darüber hinaus gab das Unternehmen seine Umsatzzahlen für 2024 bekannt, die deutlich über den Markterwartungen lagen. Entsprechend legte der Aktienkurs von Exail Technologies im Februar um 40,2% zu. Das Unternehmen war im Fonds per Ende Februar mit 4,8% gewichtet.