Nach der Präsidentschaftswahl am Anfang des Monats haben die Aktienmärkte im November noch einmal spürbar angezogen. Wenig überraschend ist es, dass die weltweiten Aktienmärkte dann auch in solch einem Umfeld stark durch die nordamerikanischen Börsen getrieben waren. Insgesamt erzielte der MSCI ACWI im vergangenen Monat eine Performance von +6,63 %.

Der Monat war insbesondere von einer positiven Performance von Aktien mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung geprägt, während sich Aktien von Unternehmen mit großer Marktkapitalisierung in Relation dazu etwas schlechter entwickelten. Dennoch konnten die „Glorreichen 7“ einmal mehr ihren Trend fortsetzen und schnitten im November knappe 3 %-Punkte besser ab als der breite MSCI USA.

In diesem Umfeld erzielte der HQT Megatrends Fonds eine absolute Rendite von +7,19 %. Seit Jahresbeginn beträgt die absolute Performance des Megatrend-Fonds damit nun +13,71 %.

Trotz eines überwiegend sehr positiven Monats war die Performance der einzelnen Investmentthemen im November sehr gemischt. Besonders stark zulegen konnten die Themen Big Data & AI (+15,96 %), Cyber Security (+10,75 %) und Digital Finance (+10,69 %). Demgegenüber schnitten Digital Health (+5,24 %), Clean Energy (+4,59 %) und Sustainable Food (+3,12 %) vergleichsweise weniger gut ab.

(Zahlen nach Kosten in Euro, Q-Anteilsklasse & Performancezahlen der Investmentthemen vor Abzug der Kosten des Dachfonds)

Im November stieg der Anteilswert des WertArt Capital Fonds AMI um 5,8 %, während der MSCI World Small Cap Index um 8,0 % zulegte. Seit Jahresbeginn liegt der WertArt Capital Fonds AMI mit 17,0 % im Plus, während der MSCI World Small Cap Index seit Jahresstart um 19,5 % zulegte.

Die starke Performance des Index war im November zum allergrößten Teil durch die Outperformance der US-Nebenwerteaktien nach der US-Präsidentschaftswahl zu erklären. Rechnen wir die US-Aktien aus dem globalen Nebenwerteindex heraus (MSCI World Small Cap Index ex USA), so legte der Index im November um lediglich 1,7 % zu.

Ruchir Sharma, der Autor des Buches „The Rise and Fall of Nations“, bezeichnete kürzlich in einem Gastbeitrag für die Financial Times den US-Aktienmarkt als „The mother of all bubbles“. Er argumentiert, dass US-Aktien während der Internetblase im Jahr 2000 zwar absolut höher bewertet waren als heute. Allerdings handle der US-Aktienmarkt heute mit einem historisch einmaligen Bewertungsprämium gegenüber den weltweiten Aktienmärkten. Ein gleichgewichteter US-Aktienindex hätte sich seit 2009 viermal besser entwickelt als ein gleichgewichteter Index, der den Rest der weltweiten Aktienmärkte abbildet.

In früheren Phasen der Übertreibung zog der US-Aktienmarkt die restlichen Märkte mit sich. Heute entziehe ein boomender US-Aktienmarkt dem Rest der Welt das Anlagekapital. Die Ehrfurcht vor dem „American exceptionalism“ treibe die Anleger weltweit in die US-Kapitalmärkte. Ob Singapur oder Mumbai – es gebe kaum noch einen Verwalter von Vermögen, der sich der hohen Allokation des US-Marktes in den Indizes entziehen könne.

Ruchir Sharma kommt zu dem Schluss, der US-Aktienmarkt sei „overowned, overvalued and overhyped“. Wie bei jeder Blase sei es keine Frage, ob sie platze, sondern nur wann.

Unser Fonds ist in den USA derzeit untergewichtet, da wir mit unserem Investmentprozess eine Vielzahl attraktiverer Investments außerhalb der USA identifiziert haben.

Unsere japanische Beteiligung DeNA brachte Ende Oktober das Handyspiel Pokemon Trading Card Game Pocket auf den Markt. Bereits jetzt zeichnet sich ab, dass das Spiel ein großer Erfolg für das Unternehmen werden könnte. Das Unternehmen machte mit der Vorlage der Quartalszahlen Anfang November klar, dass es insgesamt auf einem guten Weg ist, seine Mittelfristziele zu erreichen. Der Aktienkurs von DeNA legte im November um 42,5 % zu und war per Ende des Monats mit 2,6 % im Fonds gewichtet.

Der Aktienkurs unserer zweitgrößten Beteiligung Wix.com stieg im November um 30,4 %. Während viele Unternehmen noch nach praktischen Anwendungen für künstliche Intelligenz (KI) suchen, konnte Wix.com bereits vor einem Jahr seine Produktpalette durch KI-Anwendungen erweitern. Diese werden mittlerweile von 50 % der Neukunden genutzt und führen zu einer deutlichen Wachstumsbeschleunigung. Die Aktie von Wix.com war per Ende November mit 4,7 % im Fonds gewichtet.