Es gibt Jahre, in denen passiert nichts – und Monate, in denen Jahre passieren.“ Der April 2025 war zweifellos ein solcher Monat. Zwar war bekannt, dass US-Präsident Donald Trump in seiner zweiten Amtszeit die Zollpolitik erneut verschärfen würde. Mit den drastischen Maßnahmen, die am 2. April – dem sogenannten „Liberation Day“ – angekündigt wurden, hatte jedoch niemand gerechnet. Die sogenannten „reziproken Zölle“, die dem Namen nach lediglich eine Anpassung an bereits bestehende ausländische Zölle implizieren sollten, wurden von Trump weit expansiver interpretiert: Zunächst kündigte er einen pauschalen Zollsatz von 10 % auf sämtliche Importwaren an. Hinzu kamen jedoch länderspezifische Zuschläge, die sich an der jeweiligen Handelsbilanz orientierten – konkret am bilateralen Handelsdefizit der USA mit dem jeweiligen Partnerland.

Der weitere Verlauf des Monats war geprägt von extremer Volatilität. Insbesondere die weiterhin angespannte Lage im Handelskonflikt mit China sorgte für anhaltende Nervosität. Da Peking aus Sicht der US-Regierung nicht ausreichend kooperierte, wurde China vom temporären Aussetzen der Zölle explizit ausgenommen. Am 22. April trat eine neue Strafzollrunde in Kraft: Alle bislang nicht verzollten chinesischen Importe wurden mit einem pauschalen Aufschlag von 35 % belegt – zusätzlich zu den bereits bestehenden Zöllen von 20–25 %.

Für Entspannung sorgte gegen Monatsende die beginnende US-Berichtssaison. Einige große Technologieunternehmen konnten mit soliden Quartalszahlen überraschen und lieferten damit einen positiven Impuls. So gelang es den Aktienmärkten, einen Großteil der zwischenzeitlichen Verluste wieder aufzuholen. Der S&P 500 schloss den Monat nahezu unverändert. Für Euro-Investoren jedoch wurde die Entwicklung durch die Aufwertung des Euro gegenüber dem Dollar belastet. In anderen Regionen fiel die Erholung zum Teil noch stärker aus – der DAX beendete den Monat sogar mit einem leichten Plus.

Der MSCI ACWI schloss den Monat mit einem Verlust von 4,1 %. Durch den schwachen US-Dollar trugen die US-Aktien −5,6 % (S&P 500) am stärksten bei, während Europa mit nur −0,8 % vergleichsweise robust blieb. Japan präsentierte sich mit stabil, während die Schwellenländer 3,7% abgaben. Sektorenseitig fielen die Verluste bei den als defensiv geltenden Basiskonsumgüter mit −1,3 % am geringsten aus. Energieaktien litten unter den fallenden Ölpreisen und beendeten den Monat mit -14,5% als schwächster Sektor.

In diesem Umfeld erzielte der HQT Megatrends im April eine absolute Rendite von -3,57 %. Seit dem Jahresbeginn beträgt die Performance des Fonds nun -10,38 %.

Alle Investmentthemen lagen im vergangenen Monat in der Verlustzone, dabei erwiesen sich Water (-1,53 %), Cyber Security (-1,77 %) und Digital Health (-2,34 %) vergleichsweise stabil. Sustainable Food (-3,89 %), Future Mobility (-4,26 %) und Digital Finance (-4,32 %) schnitten vergleichsweise schwächer ab.

(Zahlen nach Kosten in Euro, Q-Anteilsklasse & Performancezahlen der Investmentthemen vor Abzug der Kosten des Dachfonds)

der April war von der höchsten Volatilität an den Aktienmärkten seit dem Ausbruch der Corona Pandemie in 2020 gemessen am CBOE Volatility Index (VIX) geprägt. Zwischenzeitliche Rückgänge von über 10 % im Zuge des globalen Abverkaufs konnte unser Fonds im Monatsverlauf nahezu vollständig aufholen. Im April sank der Anteilswert des WertArt Capital Fonds AMI um 0,5%, während der MSCI World Small Cap Index deutlich um 5,1% fiel. Seit Jahresbeginn liegt der WertArt Capital Fonds AMI mit 1,8% im Plus. Dagegen hat der MSCI World Small Cap Index seit Jahresstart 11,6% verloren.

Auch wenn die Hoffnung auf ein stabilisierendes Handelsabkommen zwischen den USA und China bleibt, steigt mit jedem Tag ohne Lösung das Risiko einer strukturellen Entkopplung der Weltwirtschaft in zwei Blöcke.

Unsere Positionierung Unser Portfolio bleibt fokussiert auf Unternehmen mit starkem Geschäftsmodell und fähigem Management. Viele unserer Unternehmen bieten zudem für ihre Kunden nur schwer zu ersetzende Dienstleistungen und Produkte an oder ihre Geschäftstätigkeit ist unabhängig von globalen Handelsströmen. Insbesondere die Bewertung unserer Portfolios sehe ich als relativ günstig gegenüber dem Gesamtmarkt an.

Geografisch bleiben wir untergewichtet in den USA. Jahrzehntelang wurden US-Vermögenswerte übergewichtet oft losgelöst von fundamentalen Bewertungen. Heute eröffnen sich besonders außerhalb der USA langfristig attraktive Chancen, die ich aktiv nutze. Erste Erfolge spiegeln sich bereits in der relativen Entwicklung unseres Fonds wider.